中国黄金购买热潮

中国正以创纪录的速度购买黄金。中国央行连续多年增加黄金储备，创下近年来最长的持续增持纪录。同时，随着家庭和企业寻求其他价值储存方式，黄金在中国市场的需求也持续上升。

中国人民银行9月增持约23吨黄金，为近三年来最大单月购买量。这也使央行连续增持黄金的时间达到23个月，创下至少自2015年以来最长的连续购买纪录。

与此同时，中国黄金进口量也达到创纪录水平。2026年前8个月，中国进口黄金超过1,000吨，价值达1,588亿美元。这一数字已经超过2025年全年进口的886吨黄金，总价值也高于当年的965亿美元。

中国为何持续买入黄金

黄金需求主要受到两个方面的推动。

中国也在持续减少美国国债持仓。截至7月，中国持有的美国国债降至6,180亿美元，为18年来最低水平，反映出北京正在继续推动外汇储备多元化。

存放在本国金库中的黄金受到其他政府限制的影响相对较小。随着各国央行重新评估外汇储备配置，黄金因此具有更强的吸引力。

这些购买行为也支持了中国进一步发展国内黄金市场的计划。随着中国央行在国内黄金市场中的作用不断扩大，其黄金储备也在持续增加。

家庭投资者转向黄金

中国消费者同样成为黄金需求的重要来源。

房地产市场持续低迷，加上家庭信心承压，使黄金首饰、金条和金币越来越受到关注。房地产过去一直是中国家庭财富的重要储存方式之一，而在房地产市场持续疲弱的情况下，投资者可选择的传统资产变得更加有限。

股票市场同样没有提供太多支持。沪深300指数今年下跌约8%，与此同时，由于借贷需求疲弱，银行存款和债券的回报率也有所下降。

政府债券收益率可以说明不同资产之间的回报差异。中国一年期政府债券收益率已降至约1.2%，而美国约为4.46%。

这意味着，对于中国投资者而言，持有黄金的机会成本相对较低，尤其是与现金和固定收益资产能够提供更高回报的市场相比。

黄金表现依然坚挺

即使金价近期大幅回落，中国仍在持续买入。

9月黄金价格下跌超过8%，降至每盎司约4,176美元，此前金价在1月一度突破5,500美元，创下历史新高。由于黄金本身不产生利息收入，美国国债收益率上升也对金价形成了一定压力。

通常情况下，利率和债券收益率上升会降低黄金等非收益资产的吸引力。然而，即使全球金融环境对黄金越来越不利，中国的需求仍为金价提供了重要支撑。

央行购买尤其值得关注，因为这类购买通常基于长期储备管理，而不是短期价格变化。因此，相比零售投资者，央行可以提供更加稳定的黄金需求来源。

根据世界黄金协会的数据，截至8月，中国官方黄金储备约为2,387吨，在全球排名第五。不过，这一规模仍不到美国官方黄金储备的三分之一。

哪些因素可能改变前景

中国的黄金需求并不一定会一直维持目前的速度。

如果房地产市场复苏或股市表现改善，家庭可能重新将资金投入传统投资领域。人民币走弱也可能推高国内黄金价格，而如果国内利率上升，银行存款可能重新变得更具吸引力。

黄金的长期走势也将取决于其他国家央行的需求。如果各国央行对减少传统储备资产配置的兴趣下降，黄金市场一个重要的结构性需求来源可能减弱。

目前，中国仍然是黄金市场的重要支撑力量。央行购买、强劲的消费者需求以及有限的国内投资选择，使黄金需求在近期价格回落后仍保持高位。

眼下需要关注的是，中国的黄金需求究竟主要受到国内投资环境疲弱的推动，还是反映出投资者正在形成更加长期的黄金配置趋势。如果家庭和央行继续增加黄金持有量，中国可能在未来较长时期内继续成为全球黄金需求的重要来源。