VLM Group | 中国贸易顺差再创新高，美国方向出口持续下滑

中国贸易顺差再创新高，美国方向出口持续下滑

在12月出口增速显著超预期带动下，中国以创纪录的贸易顺差收官全年。与此同时，受关税摩擦余波与供应链调整影响，中美贸易流量仍在明显收缩。

海关数据显示，按美元计价，12月出口同比增长6.6%，不仅高于市场预期，也较11月5.9%的增速进一步加快。进口同样超预期，同比上升5.7%，为三个月来最快增速，显示进口需求在边际上出现温和改善。

全年来看，出口增长5.5%，进口整体持平，使贸易顺差升至1.19万亿美元，较2024年扩大约20%。这一规模突显出在国内经济修复仍不均衡的情况下，增长仍在较大程度上依赖外需。

在12月整体数据走强的背后，对美贸易继续恶化。12月对美出口同比大跌30%，延续了连续多月下滑的趋势；自美进口同比下降29%。从2025年全年看，中国对美国出口下降20%，自美国进口下降14.6%。尽管政策表态偶有缓和迹象，但双边贸易量仍出现更广泛的回落。

中方官员重申，中美经贸关系应当互利共赢，并呼吁通过对话协商化解分歧、扩大合作。不过，数据表明，在关税、出口管制与地缘政治风险的影响下，两国企业仍在持续调整采购、生产与物流安排。

随着对美出货下滑，中国出口增长继续向其他地区转移。12月对欧盟出口同比增长12%，对东南亚市场出口同比增长11%。这一再分配有助于维持总体出口动能，但也加剧了主要贸易伙伴对贸易不平衡扩大的担忧，并提高了其采取更多防御性措施的风险。

部分国际政策人士呼吁中国降低对出口的依赖，并加快提振居民消费的步伐。其担忧在于，过大的顺差可能加剧全球贸易体系摩擦，促使其他经济体以更多贸易壁垒来保护本国产业。

在进口方面，12月中国自欧盟进口同比增长18%，而自东南亚进口同比下降5%。这种分化表明，贸易格局不仅受需求变化影响，也受到供应链重塑、大宗商品周期以及产品层面政策调整的共同驱动。

贸易数据公布之际，国内经济环境仍面临多重挑战。通缩压力尚未完全消散，房地产调整继续拖累居民资产负债表，就业市场不确定性抑制消费信心。2025年居民通胀保持持平，低于官方约2%的目标，进一步印证国内需求仍不足以形成持续的价格支撑。

尽管部分机构上调了对2026年增长的预测，但整体判断多建立在进一步财政支持、出口韧性延续以及投资情绪改善等假设之上。与此同时，不少分析人士预计短期宏观政策基调将大体维持稳定，理由是出口强势在一定程度上对冲了国内偏弱需求，且外部紧张程度较此前高点有所缓和。

海关报告也显示部分关键大宗商品出现值得关注的变化。全年大豆进口总量为1.118亿吨，较2024年增长6.5%。不过，12月大豆进口同比仅增长1.3%至800万吨，显示在年度总量上升的同时，月度动能相对偏弱。

稀土出口方面，12月出口量同比增长32%至4,392吨；全年稀土出口量较上年增长12.9%，反映出先进制造与高科技供应链对关键矿产仍保持稳定需求。

中国即将公布全年及第四季度GDP数据。市场普遍预计第四季度增速在4%中段区间，而官方年度增长目标约为5%。最新贸易数据再次凸显政策层的平衡难题：出口对增长形成重要支撑，但顺差规模扩大以及中美贸易持续收缩，也暴露出结构性脆弱点，并可能引发外部更强的政策回应。

如果国内需求未能实现更有力的回升，中国可能在更长时间内依赖出口拉动的增长动能。这也凸显了政策着力点的重要性，包括提升居民收入预期与信心、改善民营部门投资意愿，并推动更可持续的消费复苏。