星巴克在中国的业务是否被高估了？

有报道称，星巴克收到的报价对其中国业务估值高达100亿美元，这一消息在投资者和分析师中引发了短暂的兴奋和更多的质疑。尽管这一消息一度将公司股价推升至三个月来的高点，但许多观察人士怀疑，这一估值是否真实反映了一个竞争激烈且变化迅速的市场现实。

据知情人士透露，近30家私募股权公司已提交了非约束性报价，计划入股星巴克中国业务。报价范围为50亿至100亿美元，最终报价预计将接近高端。这一投资热情一度将星巴克股价推高逾3%，盘中最高达97.89美元，随后回落至仅上涨0.33%。

尽管市场初期反应积极，但多位分析师对该估值持谨慎态度，认为其未必符合企业当前基本面。星巴克在中国仍面临巨大压力，竞争日益激烈，品牌形象也变得不再清晰，因此多家投行并未上调其目标股价。

一位行业专家指出，这样的估值可能没有充分考虑星巴克在中国面临的竞争挑战，包括市场饱和、消费者偏好变化以及品牌定位模糊等问题。其他分析师认为，除非潜在买家认为可以迅速重建销售或改善利润率，否则很难为这一价格买单。

星巴克在中国的同店销售额仍明显低于疫情前水平，目前比历史高点下滑约33%。尽管星巴克已推出新产品，但客流恢复依旧缓慢。6月，公司推出了无糖饮品，并首次在中国降价，超过20款冰饮和茶饮平均降价5元，以吸引快速增长的非咖啡消费群体。

与此同时，本土竞争对手持续蚕食星巴克的市场份额。Luckin Coffee在中国门店数已超过2.4万家，而星巴克截至三月的门店数为7,758家。市场研究公司数据显示，星巴克在中国的市场份额已从2019年的34%降至2024年的14%。

这一趋势凸显了国际品牌在快速变化的中国零售市场面临的适应难题。一位研究人员表示，星巴克庞大的门店网络限制了其快速调整和灵活创新的能力。

部分分析师预计，在全面评估之后，实际成交价格可能低于最初报价区间。他们指出，星巴克正试图维持高端品牌形象的同时又推出价格优惠来增强竞争力，这种“两头不到岸”的战略在当前的中国市场尤为困难。

据悉，星巴克于去年年底正式启动中国业务的部分出售程序，邀请潜在买家提交初步意向。公司尚未决定是出售控股权还是少数股权。首席执行官尼科尔（Brian Niccol）被认为正在借鉴其早年经验——2016年他担任Taco Bell首席执行官时，其母公司Yum Brands将中国业务分拆成独立上市公司，以便更好地聚焦核心业务并向股东返还资本。

目前，星巴克正在谨慎评估各种选项，以恢复其在中国市场的增长动能。无论是引入本地合作伙伴，还是保持控股权，最终的决策将取决于当前交易进展以及公司在这个关键国际市场的战略方向。